苏试试验(300416)：一季度业绩大增54%超预期 环境可靠性试验龙头持续高增长 环球百事通

投资要点

2023 年Q1 归母净利润同比增长53.7%，设备+服务双轮驱动公司一季度业绩超预期，实现营业收入4.4 亿元，同比增长27.5%；归母净利润4433 万元，同比增长53.7%；扣非归母净利润4095 万元，同比增长62.7%。一季度延续22 年四季度高增态势，环境与可靠性试验下游需求高景气，公司产能处于爬坡+扩张期，供需同增促业绩持续增长。

盈利能力： 一季度毛利率43.46%， 同比-0.39PCT， 净利率11.78%， 同比+1.69PCT，营收结构优化叠加精细化管理推进，公司盈利能力持续提升。

(相关资料图)

费用端：期间费用率28.95%，同比-4.59PCT，销售费率、管理费率、财务费率和研发费率均有下降，分别-1.07PCT、-0.95PCT、-1.51PCT、-1.07PCT。

试验服务成为新增长极，营收结构持续优化，募投产能释放促业绩高增公司是国内工业产品环境与可靠性试验龙头，深耕环试设备领域六十余年，战略重点由设备向试验服务延伸，完善布局全国实验室网络。2022 年实现营业收入18.05 亿元，同比增长20.2%；归母净利润2.70 亿元，同比增长41.8%。受益下游新能源汽车、光伏、风电、储能等行业需求高景气，公司产能处于爬坡+扩张期，综合类设备及相关试验服务快速增长。

1）设备制造：营收6.12 亿元，同比增长15.1%，占总营收的33.9%。公司深耕试验设备领域数十年，拓展产品品类，综合类环试设备占比提升。

2）环境与可靠性试验服务：公司目前战略发展的重点业务，营收8.40 亿元，同比增长27.9%，占总营收46.5%，同比+2.81pct。公司多次募集资金完善实验室网络，截至2022 年底，已在全国 14 个城市建立17 家规模以上实验室。募投项目将于2023-2024 年达产或处于新一轮爬坡期。2022 年12 月新增募集资金项目，加码布局新能源车、5G 等高景气赛道，收入有望持续释放。

3）集成电路验证与分析：营收2.50 亿元，同比增长14.7%，占总营收13.89%。

受益集成电路国产专业分工趋势强化、技术升级与国产替代提速，设计环节占比提升，子公司宜特作为行业龙头之一，2022 年12 月增资3.8 亿元扩充产能，预计23 年12 月投产贡献业绩增量。

盈利预测与估值

预计公司2023-2025 年归母净利润为3.7、4.8、6.5 亿元，同比增长37%、30%、34%，2023-2025 年复合增速34%，对应当前市值的PE 为30、23、17 倍，维持“买入”评级。

风险提示：产能扩张进度不及预期；市场竞争加剧；下游景气度下降

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