晨会纪要

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【平安证券】行业深度报告*电子*半导体存储专题：短期存储周期有望见底，中长期看好国产化加速*强于大市20230816

研究分析师:闫磊投资咨询资格编号:S1060517070006

(资料图片)

研究分析师:徐勇投资咨询资格编号:S1060519090004

研究分析师:付强投资咨询资格编号:S1060520070001

研究分析师:徐碧云投资咨询资格编号:S1060523070002

核心观点:为了应对行业下行周期，头部存储供应商陆续开启产能管控，一贯不减产的三星也加入到控产队列，各大存储芯片厂商正通过减产、优化组织结构等一系列手段来缓解库存和业绩压力，加上下半年季节性需求支撑，存储产业链供需情况有望逐步改善，尽管供应商全年库存仍未恢复至健康水平，但整体来看DRAM和NANDFlash产品均价跌幅已呈现逐渐收敛态势，结合存储芯片行业3-4年周期循环规律，我们认为供应端的边际改善有望率先成为当前修复行业景气的关键因素，短期来看存储行业正处于下行周期尾声，有望在23H2触底，中长期来看，美光在华销售产品受网络安全审查，产业链自主可控主题将持续深化，国产存储产业链企业将受益，推荐全球NORFlash龙头兆易创新，建议关注国内车载存储领先企业北京君正、内存接口龙头澜起科技、国内存储模组龙头江波龙、国内SLCNAND龙头聚辰股份和全球领先EEPROM供应商东芯股份。

【平安证券】债券深度报告*一文读懂银行二永债的四层供给*20230816

研究分析师:刘璐投资咨询资格编号:S1060519060001

研究分析师:张君瑞投资咨询资格编号:S1060519080001

核心观点:商业银行发行资本补充债的流程主要有三个重要时点，会带来四个层次的供给。影响银行二永债长期潜在供给的因素分为偶然性因素和常态性因素两大类。影响中期潜在供给的流程包括董事会和股东大会两个，一般以董事会为准。短期潜在供给受金监局影响更大。二永债实际供给与利率一般是反向关系，但监管政策是扰动项。若短期潜在供给在接下来的5个月全部转化为实际供给，那么月平均供给也只有397亿元，较上半年和去年同期均明显下降。我国四大行TLAC风险加权比率在2025年初就需要达到16%，但至今为止我国未有一单TLAC非资本债券发行。如果不进行额外的外源补充，2024年末四大行TLAC距离2025年初监管要求约有1万亿元缺口。TLAC债实际发行可能主要会发生在24年，但银行的发行流程可能会使得市场提前反应供给压力。

【平安证券】香港交易所（0388.HK）*半年报点评*投资改善、交易承压，改革创新持续深化*推荐20230816

研究分析师:王维逸投资咨询资格编号:S1060520040001

研究助理:韦霁雯一般证券从业资格编号:S1060122070023

核心观点:公司作为垄断香港资本市场的交易所，具有内地与全球的桥梁作用。今年以来，公司持续改革创新，资产端正式发布特专科技公司上市制度、有望吸引更多高科技企业赴港上市；交易端继续深化互联互通，“港币-人民币双柜台模式”正式推出、纳入24家上市公司，互换通正式启动，股票大宗交易也将纳入互联互通，沪深港通扩大标的范围、优化交易日历。短期来看，内地经济温和复苏、海外加息节奏有望放缓，香港市场存款利率仍处历史高位，港交所业绩或将继续修复。但考虑到上半年港股市场交易情况持续承压，下调公司23/24/25年归母净利润预测至121/128/134亿港元（原预测为128/135/148亿港元），同比+20%/+6%/+5%，维持“推荐”评级。

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